El panorama fiscal de Colombia se ha vuelto un tema central en el debate económico. Analistas y centros de pensamiento coinciden en que el alto endeudamiento, el incremento en el pago de intereses y el ajuste de las finanzas públicas son los principales focos de vulnerabilidad macroeconómica que enfrenta el país. Estos factores, advierten, serán determinantes para el próximo gobierno.
Colocación de bonos por $6 billones a tasas récord
Las señales de alarma se intensificaron esta semana. El Ministerio de Hacienda realizó una operación en el mercado local mediante la cual colocó $6 billones en bonos de deuda pública (TES) a través de una subasta. Lo que más llamó la atención fue el costo de la operación: tasas cercanas al 15%, niveles que el mercado califica como elevados, especialmente si se comparan con estándares recientes de Colombia y de otras economías emergentes de la región.
Expertos del mercado consultados señalan que este nivel de tasa refleja las condiciones actuales de financiamiento y el mayor costo que está asumiendo el país para acceder a recursos internos.
Percepción de riesgo en alza
El incremento en las tasas de los TES está vinculado a una mayor percepción de riesgo por parte de los inversionistas, tanto locales como extranjeros. Colombia se ubica actualmente entre los países emergentes con el costo de endeudamiento más alto, superando a pares regionales como Chile y Perú. Incluso Brasil, que históricamente ha manejado tasas altas, ha mostrado condiciones más favorables en periodos recientes en comparación con Colombia.
Lo que dicen los analistas
Mauricio Salazar, director del Observatorio Fiscal de la Universidad Javeriana, explicó que el comportamiento de las tasas evidencia un deterioro en la confianza del mercado.
“Colombia debe pagar tasas de interés más altas para financiarse, lo que refleja un deterioro en la confianza de los inversionistas sobre la estabilidad macroeconómica”, indicó.
El experto añadió que este escenario puede generar mayores presiones sobre las finanzas públicas y un menor crecimiento potencial en el mediano plazo.
Inversión en caída libre
A esto se suma una reducción sostenida en los niveles de inversión. La formación bruta de capital fijo, que mide la inversión en infraestructura, maquinaria y equipo, ha disminuido de forma notable en la última década. Según los datos disponibles, este indicador pasó de 23,4% del PIB en 2015 a 15,2% en 2025, una reducción de 8,2 puntos porcentuales. Los analistas interpretan esta caída como una señal de menor dinamismo económico y el entorno de inversión.
El costo del>Servicio de la deuda
Luis Fernando Mejía, exdirector de Fedesarrollo y CEO de Lumen Economic Intelligence, explicó que el aumento en las tasasas implica un mayor costo para el servicio de la deuda pública.
“El mercado está exigiendo una prima más alta para prestarle al Gobierno, lo que incrementa el costo del servicio de la deuda y reduce el espacio fiscal hacia adelante”, señaló.
Mejía agregó que esto ocurre en un contexto de déficit fiscal elevado y aumento del endeudamiento públicopúblico, con una alta dependencia del financiamiento interno.
Endeudamiento: así ha crecido la deuda pública
El saldo de la deuda ha registrado un incremento sostenido en los últimos años:
- En agosto de 2022: el saldo total de deuda (interna y externa) se ubicaba en $805 billones.
- En diciembre de 2025: el nivel ascendió a $1.192 billones.
- A corte del 31 de marzo de este año: la cifra alcanzó los $1.215 billones.
Estas cifras reflejan un crecimiento significativo del endeudamiento en poco más de tres años.
Visión del Gobierno: ¿qué dice Hacienda?
Desde el Ministerio de Hacienda y la Dirección de Crédito Público han señalado que el comportamiento de las tasas está influenciado está influenciado por factores como las expectativas de política monetaria del Banco de la República y las condiciones del entorno económico. El Banco de la República mantiene su tasa de interés en 11,25%, un nivel ajustado para contrarrestar las presiones inflacionarias. En su más reciente discusión de política monetaria, el Emisor realizó incrementos de 100 puntos básicos en distintas sesiones.
razones detrás de las tasas de los TES
Analistas del mercado consideran que las tasas de los TES no dependen únicamente de la política monetaria, sino de varios otros factores como:
- Expectativas de inflación
- Riesgo fiscal percibido
- Credibilidad de la política económica
- Condiciones de financiamiento futuro
Estos elementos son clave para entender las tasas de largo plazo en el mercado de deuda pública.
Proyecciones oficiales: déficit y deuda
En su más reciente plan financiero, el Gobierno proyecta una reducción del déficit fiscal total, que pasaría de 6,4% del PIB en 2025 a 5,1% en 2026. También estima una mejora en el balance primario, que pasaría de 3,5% a 2,1% del PIB en el mismo periodo. En cuanto a la deuda pública, las proyecciones indican que la deuda neta se mantendría alrededor de 58,7% del PIB en 2026, un nivel cercano al de 2025 y por encima del ancla de la Regla Fiscal, establecida en 55% del PIB.
Fuente: Infobae