En un clima de gran incertidumbre previo a la apertura de las plazas financieras internacionales, los analistas monitorean con atención los precios overnite para anticipar el comportamiento de los inversores. Dentro del entorno de operadores en Estados Unidos, se ha vuelto común el uso del acrónimo TACO (Trump Always Chickens Out), que se interpreta como “Trump siempre se echa atrás”, sugiriendo que las reacciones del mandatario Donald Trump no siempre derivan en medidas extremas.
Tensiones internacionales y geopolítica
La administración de Estados Unidos ha tomado la determinación de clausurar el estrecho de Ormuz, mientras diversos mediadores intentan reanudar las conversaciones en los próximos días. Por su parte, Trump ha rechazado la posibilidad de que Irán perciba peajes, exigiéndole además que abandone su producción de uranio enriquecido, desactive sus complejos nucleares y cese el respaldo financiero a grupos como Hezbolá y los Hutíes.
A este complejo panorama exterior se le suma una problemática interna en Argentina que pone en riesgo el flujo de moneda extranjera. El Ejecutivo nacional aún no ha tomado cartas en el asunto, aunque se prevé su intervención para esta semana si persiste la falta de entendimiento entre los acopiadores y los transportistas.
Crisis en la logística de exportación
Las Bolsas de Cereales de Buenos Aires, Bahía Blanca, Córdoba, Entre Ríos, Rosario y Santa Fe emitieron un comunicado conjunto alertando que:
“en los últimos días se han registrado medidas de fuerza y manifestaciones en distintos puntos de las principales zonas productivas y accesos a puertos, generando demoras en la logística, interrupciones en el flujo de mercaderías y complicaciones en la operatoria comercial y de exportación. Esta situación impacta sobre el normal funcionamiento de los mercados y del comercio, en un importante momento del año para la actividad agroindustrial y para la economía en su conjunto”.
De igual manera, el Consejo Agroindustrial Argentino (CAA) hizo un llamado de atención al Gobierno sobre la actividad de grupos autoconvocados y gremios del transporte que realizan acciones de presión en las rutas. Según la entidad, estas medidas buscan amedrentar a quienes intentan trasladar granos, insumos y semillas hacia puertos y fábricas. Al no alcanzarse acuerdos en las Mesas provinciales, el CAA subrayó la urgencia de normalizar la situación.
La entidad advirtió que el impacto es generalizado: afecta a productores, cooperativas, plantas industriales y puertos. Además, recalcaron que el Estado Nacional sufre las consecuencias, ya que países competidores están cubriendo los embarques que Argentina no puede despachar por falta de mercadería disponible.
Perspectivas macroeconómicas y proyecciones
A pesar de estos conflictos, algunas consultoras mantienen una visión positiva sobre el consumo. Fernando Marull, de la firma FMyA, destacó que los indicadores macro de la última semana fueron favorables. El tipo de cambio se mantuvo estable en torno a los $1.380, gracias a que el sector agrícola incrementó la oferta de divisas. Esto permitió que el BCRA continuara acumulando reservas, sumando USD 580 millones en abril y un total de USD 5.000 millones en lo que va del presente año.
En cuanto a la actividad económica, los datos preliminares de marzo en rubros como recaudación, cemento y automotriz indican un repunte tras un inicio de año débil. FMyA proyecta una inflación de entre 3,1% y 3,2% para marzo, con una desaceleración al 2,4% en abril. Asimismo, estiman que las paritarias cercanas al 3% permitirán que los salarios superen a la inflación tras siete meses de rezago.
Por otro lado, el mercado de pesos mantiene liquidez, con tasas de LECAP rindiendo un 1,8% y plazos fijos al 2%. Las expectativas de inflación para el año 2026 se sitúan cerca del 30%. No obstante, Marull advierte que el principal riesgo es la conflictividad social debido al alza en combustibles y salarios que aún no se recuperan totalmente, aunque se espera que este riesgo disminuya con las nuevas paritarias.
Análisis de actividad e inflación según EconViews
La consultora liderada por Miguel Kiguel, EconViews, sostiene que la economía ha pasado de una volatilidad extrema a una fase de mayor calma. Consideran que febrero y marzo representarán los niveles más bajos de actividad del año, con una inflación en marzo que superaría el 3%. Los datos de febrero reflejaron una caída del 4% en la industria y del 1,3% en la construcción.
No obstante, el informe menciona señales de mejoría en marzo y la esperanza de que el consumo reciba un impulso por la recuperación del salario real desde abril. EconViews también prevé que abril sea un punto de quiebre, con una inflación proyectada del 2,5%. En materia cambiaria, sugieren que el Gobierno podría endurecer las condiciones monetarias cuando el tipo de cambio empiece a mostrar movimientos más pronunciados.
Financiamiento y deuda externa
Respecto al acceso a capitales, EconViews señala que Argentina podría haber aprovechado ventanas para emitir deuda internacional, algo que el ministro Caputo ha evitado. Por su parte, la consultora 1816 coincide en que entre enero y febrero hubo una oportunidad perdida con tasas del GD35 por debajo del 9,25% en Nueva York. Actualmente, con reservas netas negativas en USD 1.600 millones y vencimientos por USD 24.000 millones hasta el fin del mandato de Milei, el panorama es más complejo.
La estrategia del equipo económico parece centrarse en privatizaciones y mercado local para evitar depender de Wall Street. Sin embargo, 1816 advierte que esto obligará al BCRA a comprar divisas de forma masiva en el Mercado Libre de Cambios (MLC) para cumplir con los pagos de deuda.
Morosidad y heterogeneidad económica
Un punto crítico resaltado por 1816 es el aumento de la morosidad financiera. La irregularidad en los créditos a familias subió al 11,2% en febrero, el registro más alto desde el año 2004. La mora total del sector privado se ubicó en 6,7%.
El informe concluye que existe una economía profundamente heterogénea: sectores como el agro, energía y minería muestran un crecimiento dinámico, mientras que la industria, construcción y comercio, que generan más empleo, atraviesan un periodo de debilidad. Este fenómeno macroeconómico se refleja en que 28 de las 30 principales entidades financieras reportaron incrementos en la mora de sus clientes.
Impacto regional y mercado energético
Desde la consultora F2, dirigida por Andrés Reschini, se observa que, pese a la crisis bélica, el peso argentino se ha mantenido fuerte frente al dólar junto a monedas como el yuan y el real. Sin embargo, esto ha llevado al tipo de cambio real a niveles mínimos desde 2017. En el ámbito regional, Morgan Stanley proyecta que la crisis del crudo impactará severamente en Chile, Perú y Argentina mediante presiones inflacionarias inmediatas.
Finalmente, Mariano Ortiz Villafañe de Aldazabal y Cía. estimó que la inflación de marzo en CABA fue del 3%, destacando una desaceleración en la inflación núcleo al 2,7%. En el panorama global de este lunes, los mercados en Nueva York abrieron a la baja, el petróleo superó los USD 105 por barril y el dólar se fortaleció, lo que plantea un inicio de semana difícil para los activos argentinos.
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