El gigante del entretenimiento Warner Bros. Discovery (WBD) se encuentra evaluando la posibilidad de retomar las conversaciones para una eventual venta a Paramount Skydance (PSKY). Este giro estratégico surge tras la recepción de una propuesta modificada presentada la semana pasada por su competidor, lo cual ha llevado a la matriz de HBO Max a cuestionar la continuidad de su actual compromiso de fusión con Netflix.
Debate interno en la junta directiva
Fuentes cercanas al proceso han indicado que diversos integrantes del directorio de WBD están analizando si la propuesta de Paramount constituye un
«acuerdo superior»
. Este escenario podría desencadenar una nueva puja financiera entre las partes, obligando potencialmente a Netflix a mejorar sus términos actuales para no perder la transacción.
Por el momento, la cúpula directiva de Warner Bros. Discovery no ha tomado una determinación oficial y mantiene vigente su acuerdo vinculante con la plataforma con sede en Los Gatos. Sin embargo, esta es la primera ocasión en que los directivos consideran seriamente que la oferta de Paramount podría representar un beneficio mayor para los accionistas o, al menos, servir de presión para que Netflix incremente su oferta económica.
Comparativa de ofertas económicas
Los términos pactados originalmente en diciembre establecían la venta del estudio cinematográfico y el servicio de streaming HBO Max a Netflix por un valor de 27,75 dólares por acción. En contraste, Paramount —propietaria de cadenas de televisión como CBS y MTV— ha puesto sobre la mesa una oferta de 30 dólares por acción por la totalidad del conglomerado.
Recientemente, Paramount Skydance ha robustecido su oferta pública de adquisición (OPA) mediante la inclusión de mecanismos financieros adicionales. Entre estos destaca una tarifa de demora (conocida técnicamente como ‘ticking fee’), diseñada para compensar a los accionistas ante posibles retrasos en el cierre de la operación, además de una garantía para cubrir la penalización que Warner debería pagar a Netflix si decide romper el contrato actual. Pese a estas adiciones, el monto base de la propuesta se mantiene en aproximadamente 108.000 millones de dólares (unos 90.990 millones de euros).
Compensaciones por retrasos y trámites regulatorios
- Ticking fee: Un pago de 0,25 dólares por acción en efectivo para los accionistas de WBD por cada trimestre que la transacción planteada no se haya cerrado.
- Plazo: Dicho monto comenzaría a devengarse a partir del 1 de enero de 2027.
- Impacto financiero: Este incremento representaría un desembolso adicional de 650 millones de dólares (547 millones de euros) cada trimestre.
La administración liderada por David Ellison ha enfatizado su confianza en superar las barreras antimonopolio. Según han informado, ya han respondido de forma sustancial a la «segunda solicitud» de información por parte del Departamento de Justicia de Estados Unidos. Asimismo, mantienen una colaboración activa con reguladores globales, habiendo obtenido ya el visto bueno de las autoridades de inversión extranjera en Alemania.
Protección financiera y cláusulas de salida
Como parte de la nueva estructura del trato, Paramount se compromete a reembolsar 1.500 millones de dólares (1.263 millones de euros) vinculados a la oferta de canje de deuda de WBD. Esta medida busca facilitar la transacción sin perjudicar a los tenedores de bonos
«en el improbable caso de que la transacción de Paramount no se concrete»
.
En cuanto a la penalización por ruptura de contrato, Paramount anunció que financiaría de forma independiente los 2.800 millones de dólares (2.360 millones de euros) que WBD tendría que abonar a Netflix en caso de rescisión. La empresa asegura que bajo este esquema
«no habrá fuga de valor para los accionistas de WBD»
, y aclaró que este pago no afectará la comisión de rescisión inversa, fijada en 5.800 millones de dólares (4.884 millones de euros).
Finalmente, si la directiva de Warner Bros. decidiera formalmente entablar negociaciones con Paramount, tiene la obligación legal de notificarlo primero a Netflix. En caso de que se determine que la propuesta de Paramount es efectivamente superior, Netflix contará con el derecho legal de igualar las condiciones para asegurar la fusión.
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