La firma Paramount Skydance (PSKY) ha procedido a fortalecer los términos de su Oferta Pública de Adquisición (OPA) sobre Warner Bros. Discovery (WBD). A pesar de que el valor nominal de la propuesta se sostiene en aproximadamente 108.000 millones de dólares (unos 90.945 millones de euros), el grupo ha introducido mejoras estratégicas, como una tarifa de demora o ‘ticking fee’, que garantiza un pago incremental según el tiempo que tome cerrar la operación, además de una comisión para cubrir posibles penalizaciones contractuales.
David Ellison, presidente y consejero delegado de Paramount, ha defendido la solidez de este movimiento financiero destacando la seguridad que otorga a los inversores. Según el directivo, los beneficios adicionales de esta propuesta, valorada en 30 dólares por acción totalmente en efectivo, reafirman el compromiso de PSKY con los accionistas de WBD.
«Estamos implementando mejoras significativas: respaldamos esta oferta con miles de millones de dólares, brindando a los accionistas certeza en el valor, un marco regulatorio claro y protección contra la volatilidad del mercado»
Incentivos por plazos y avances regulatorios
Para demostrar su confianza en obtener las aprobaciones antimonopolio, PSKY ha establecido una compensación de 0,25 dólares por acción adicional para los socios de WBD por cada trimestre que la transacción permanezca abierta sin concretarse. Esta cláusula entraría en vigor a partir del 1 de enero de 2027, lo que supondría un incremento de 650 millones de dólares (547 millones de euros) trimestralmente.
En el ámbito legal, la compañía liderada por Ellison señaló que ya ha cumplido con la segunda solicitud de información del Departamento de Justicia de los Estados Unidos. Asimismo, mantienen una cooperación activa con diversas autoridades de competencia a nivel global, resaltando que ya cuentan con el aval de las instituciones de inversión extranjera en Alemania.
Protección financiera y acuerdos con terceros
La propuesta también contempla que Paramount reembolsará un costo financiero de 1.500 millones de dólares (1.263 millones de euros) derivado de una oferta de canje de deuda de WBD. Este mecanismo facilitaría la integración sin afectar negativamente a los bonistas ni a la estabilidad de la empresa en el supuesto de que la fusión no se materialice.
Adicionalmente, se anunció que Paramount asumirá, como un pago independiente, la comisión de rescisión de 2.800 millones de dólares (2.357 millones de euros) que WBD tendría que abonar a Netflix si rompe su vínculo actual. Este compromiso asegura que no exista una pérdida de valor para los accionistas, aclarando que dicho monto no restará fondos de la comisión de rescisión inversa, estipulada en 5.800 millones de dólares (4.884 millones de euros).
Estructura de capital y comparativa competitiva
El respaldo financiero de la oferta de PSKY es masivo y se divide de la siguiente forma:
- 43.600 millones de dólares en compromisos de capital por parte de la familia Ellison y RedBird Capital Partners.
- 54.000 millones de dólares en deuda comprometida por Bank of America, Citigroup y Apollo.
La directiva de Paramount insiste en que su oferta de 30 dólares por título es superior a los 27,75 dólares planteados en la transacción con Netflix. Argumentan que la oferta de la plataforma de streaming está sujeta a deducciones inciertas vinculadas a la deuda neta de Discovery Global, división que Netflix no adquiriría, a diferencia de PSKY que busca el control del 100% de Warner Bros. Discovery.
Finalmente, Paramount ha calificado de poco relevante el valor patrimonial de la escisión de Discovery Global, debido a una carga de deuda cercana a los 17.000 millones de dólares. Consideran esta cifra como insostenible para un negocio de televisión por cable que prevé caídas del 22% en su Ebitda entre 2026 y 2027.
«As a result, esperamos que una parte de esta deuda se reasigne al negocio de Estudios y Streaming, lo que, en la transacción con Netflix, activaría un ‘mecanismo de ajuste de deuda’ mediante el cual la contraprestación en efectivo para los accionistas de WBD se reduciría»
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